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3月26日，美股上市金融科技企业小赢科技披露2025年第四季度及全年未经审计财务数据，多项核心指标呈现背离与恶化，公司经营与增长前景面临多重压力。
营收利润背离，年度净利首现下滑
2025年全年，小赢科技实现营业收入76.39亿元，同比增长30.09%，但净利润仅14.65亿元，同比下降4.89%。这是公司自2021年以来首次出现年度净利润下滑，在营收大幅增长的背景下，利润不增反降，凸显盈利能力被风险成本持续侵蚀。
四季度业绩更显颓势：单季总营收14.68亿元，同比减少14.1%，环比下滑25.1%；净利润仅5720万元，同比暴跌85.2%。公司将此归因于信贷拨备增加及贷款相关收入减少，而收入下滑的直接原因是贷款业务量大幅收缩。
放款规模持续收缩，资产质量显著恶化
2025年第四季度，小赢科技促成并发放贷款228亿元，同比减少29.5%，环比下降32.3%。这一收缩并非个例，助贷新规实施后，行业普遍转向审慎经营，宜人智科、乐信、奇富科技等均出现不同程度的放款规模下滑。
资产质量恶化是收缩的核心内因。截至2025年末，公司逾期30-60天贷款违约率达2.9%，较2024年末上升173个基点；逾期91-180天贷款违约率从2.48%飙升至6.31%，增幅达383个基点。为覆盖风险，公司四季度计提或有担保负债准备金3.981亿元，较去年同期1.161亿元大幅增长，直接吞噬当期利润。
同时，公司收紧信贷标准，四季度活跃借款人约169万，同比减少20.2%，增长引擎明显失速。更值得关注的是，公司对2026年一季度贷款总额展望为145-155亿元，较2025年四季度再缩水至少32%，管理层对市场与资产质量的担忧可见一斑。
监管趋严挤压盈利空间，合规压力持续加大
助贷新规落地后，小赢科技商业模式核心受到双重挤压。公司在财报中坦言，24%的综合融资成本上限已严格执行，且未来监管或进一步收紧，实际成本要求可能更低，将显著影响经营业绩。此外，白名单制度、支付机构评级新规等，增加了合规成本与资金方合作的不确定性。
此前，公司旗下小赢卡贷因息费问题遭大量投诉。黑猫投诉平台数据显示，近30天相关投诉超1200条，多指向综合年化利率超24%、捆绑担保费与会员费等问题。新规明确禁止变相提高费率，此类操作空间被彻底压缩，公司盈利空间进一步收窄。
股价半年跌超六成，回购与分红难挽信心
监管与业绩双重压力下，小赢科技股价持续下挫。2025年10月1日，公司股价收盘价为14美元/股，至2026年3月25日已跌至4.62美元/股，半年内跌幅超67%。
为提振市场信心，公司宣布派发每股ADS 0.28美元的半年度股息，并披露截至3月15日已回购379万份ADS，总成本约5385万美元。但在盈利前景不明的背景下，此类举措的可持续性存疑，更多被视为短期稳定情绪的手段，难以从根本上扭转市场对其增长逻辑的质疑。
收缩求存，转型成效待观察
面对周期拐点与监管变革，小赢科技选择“审慎控制增长速度、关注资产质量”，以收缩换生存。这一策略虽为行业趋势，但也意味着公司过去依赖的高增长、高利润模式难以为继。在资产端利率受限、资金端合作存疑、风险持续攀升的多重压力下，公司能否通过收缩实现“量质齐升”，并构建可持续的盈利模式，仍需时间验证。
撰文丨九裘小妹
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